The Role of internal control on the impact of common institutional ownership on stock price crash risk : evidence from China's A-Share market

บทบาทของการควบคุมภายในต่อผลกระทบของการถือหุ้นร่วมกันของผู้ถือหุ้นสถาบัน ต่อความเสี่ยงของราคาหุ้น : กรณีศึกษาตลาดหุ้น A-share ของจีน

Name: Sihui, Tang

LCSH: Stocks

LCSH: Stocks -- China

LCSH: Stocks -- Prices

Abstract: Stock price crash risk (CR) poses a significant threat to China’s A-share market stability. This market-marked by weak investor protection, dynamic institutional adjustments, and a high retail investor ratio-makes identifying effective risk governance mechanisms crucial. This study samples Chinese A-share non-financial listed companies (2013–2022) and, drawing on Agency Theory, Information Asymmetry Theory, and Institutional Complementarity Theory, explores the intrinsic relationships among Common Institutional Ownership (CIO), Internal Control Quality (IC), and CR. Through literature integration and theoretical analysis, key findings emerge: CIO is significantly negatively correlated with A-share firms’ CR, inhibiting CR via cross-institutional information sharing and collective supervision ; IC positively moderates the CIO-CR negative correlation, with a more prominent effect in high-IC firms (reflecting interval heterogeneity in IC’s amplification of CIO’s risk inhibition) ; additionally, CIO’s Granger causal inhibition on CR is context-dependent-only post-2019 (after The New Securities Law implementation, improved institutional environment) and in high-IC firms does CIO act as a significant Granger cause of CR inhibition, while this causal link is insignificant pre-2019 (underdeveloped institutions) or in low-IC firms. To verify these relationships, the study employs System GMM to build a dynamic panel model (addressing endogeneity), applies Panel Threshold Regression to identify IC-driven structural breakpoints and clarify IC’s moderation boundaries, and uses Panel Error Correction Model to capture variables’ long-term equilibrium and short-term dynamics. Empirical results fully validate these hypotheses-confirming CIO’s direct CR inhibition, IC’s moderating effect with interval heterogeneity, and CIO’s contextual causal dependence-with robustness tests affirming core conclusions’ reliability. Theoretically, this study enriches the "internal-external governance synergy for stock price stability" framework and clarifies IC’s moderating mechanism/contextual boundaries on CIO’s risk inhibition. Practically, it offers references for regulators to design differentiated governance policies and listed firms to optimize internal-external governance matching, aiding CR reduction and market stability in China’s A-share market.

Abstract: ความเสี่ยงจากการลดลงของราคาหลักทรัพย์อย่างฉับพลัน Stock Price Crash Risk: CR เป็นภัยคุกคามสำคัญต่อเสถียรภาพของตลาด A-share ของจีนซึ่งมีลักษณะเด่นคือกลไกการคุ้มครองนักลงทุนที่อ่อนแอการเปลี่ยนแปลงของสถาบันที่มีพลวัตสูงและสัดส่วนของนักลงทุนรายย่อยที่มากการระบุกลไกการกำกับดูแลความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพจึงมีความสำคัญอย่างยิ่งงานวิจัยนี้ใช้ข้อมูลของบริษัทจดทะเบียนนอกภาคการเงินในตลาด A-share ของจีนระหว่างปี 2013–2022 และโดยอิงตามทฤษฎีตัวแทนทฤษฎีความไม่สมมาตรของข้อมูลและทฤษฎีความสอดคล้องของสถาบันเพื่อศึกษาความสัมพันธ์ระหว่างการถือหุ้นร่วมกันของนักลงทุนสถาบันCommonInstitutionalOwnershipCIOคุณภาพของการควบคุมภายใน(Internal Control: IC)และความเสี่ยงจากการลดลงของราคาหลักทรัพย์อย่างฉับพลัน การศึกษาจากการทบทวนวรรณกรรมแสดงว่าCIOมีความสัมพันธ์เชิงลบอย่างมีนัยสำคัญกับความเสี่ยงจากการลดลงของราคาหลักทรัพย์อย่างฉับพลันของบริษัทจดทะเบียนในตลาดA-shareของจีน และสามารถลดความเสี่ยงจากการลดลงของราคาได้ผ่านสองเส้นทางคือเส้นทางการกำกับข้อมูลผ่านการแบ่งปันข้อมูลข้ามสถาบันและเส้นทางการกำกับพฤติกรรมผ่านการกำกับดูแลร่วมกันของนักลงทุนสถาบันทั้งนี้ IC มีผลปรับเชิงบวกต่อความสัมพันธ์เชิงลบระหว่างCIOและความเสี่ยงจากการลดลงของราคา โดยผลการปรับนี้มีนัยสำคัญมากขึ้นในบริษัทที่มีคุณภาพการควบคุมภายในสูง ซึ่งสะท้อนถึงความแตกต่างเชิงช่วงของผลขยายของICต่ออำนาจการลดความเสี่ยงของCIOขณะเดียวกันผลเชิงสาเหตุแบบGrangerของCIO ต่อการลดลงของความเสี่ยงจากการลดลงของราคาหลักทรัพย์อย่างฉับพลันขึ้นอยู่กับบริบทกล่าวคือผลดังกล่าวมีนัยสำคัญเฉพาะหลังการบังคับใช้กฎหมายหลักทรัพย์ฉบับใหม่ปี2019 ซึ่งสะท้อนถึงการปรับปรุงสภาพแวดล้อมเชิงสถาบันและในบริษัทที่มีคุณภาพการควบคุมภายในสูงเท่านั้นในขณะที่ก่อนปี 2019หรือในบริษัทที่มีคุณภาพการควบคุมภายในต่ำความสัมพันธ์เชิงสาเหตุนี้ไม่ปรากฏอย่างมีนัยสำคัญ เพื่อยืนยันความสัมพันธ์ข้างต้นงานวิจัยนี้ใช้วิธีการวิเคราะห์แบบจำลองพาเนลแบบพลวัตโดยสร้างแบบจำลองSystemGeneralizedMethodofMomentใช้แบบจำลอง Panel Threshold Regression เพื่อระบุจุดเปลี่ยนเชิงโครงสร้างที่ขับเคลื่อนด้วยICและใช้แบบจำลอง Panel Error Correction Model (ECM) เพื่อจับความสัมพันธ์พลวัตทั้งในระยะยาวและระยะสั้น ผลการวิเคราะห์เชิงประจักษ์ยืนยันสมมติฐานทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับ ผลโดยตรงของCIOผลการปรับของICและการขึ้นอยู่กับบริบทของผลเชิงสาเหตุของCIOอย่างครบถ้วน ในเชิงทฤษฎีงานวิจัยนี้มีส่วนช่วยขยายกรอบการศึกษาของกลไกการกำกับดูแลภายในและภายนอกที่ส่งผลร่วมกันต่อเสถียรภาพของราคาหลักทรัพย์และอธิบาย กลไกการปรับและขอบเขตบริบทของผลลดความเสี่ยงของCIOภายใต้การควบคุมภายในในเชิงปฏิบัติ งานวิจัยนี้ให้ข้อมูลอ้างอิงที่เป็นประโยชน์ต่อหน่วยงานกำกับดูแลในการจัดทำนโยบายกำกับดูแลตลาดแบบจำแนกตามระดับ IC เช่นการปรับระดับความเข้มงวดของการกำกับCIOให้สอดคล้องกับคุณภาพของการควบคุมภายใน และต่อบริษัทจดทะเบียนในการปรับการจับคู่ระหว่างกลไกการกำกับดูแลภายในและภายนอกเช่น บริษัทที่มีการควบคุมภายในต่ำควรเปิดรับCIOหลายประเภทเพื่อชดเชยข้อจำกัด ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงจากการลดลงของราคาหลักทรัพย์อย่างฉับพลันและรักษาเสถียรภาพของตลาดA-shareของจีนได้อย่างมีประสิทธิภาพ

Chiang Mai University. Library

Address: CHIANG MAI

Email: cmulibref@cmu.ac.th

Name: Supanika Leurcharusmee

Role: Advisor

Name: Woraphon Yamaka

Role: Advisor

Created: 2025

Modified: 2025-11-16

Issued: 2025-11-16

วิทยานิพนธ์/Thesis

application/pdf

eng

DegreeName: Master of Economics

Level: Master's Degree

Grantor: Chiang Mai University

©copyrights Chiang Mai University

ลำดับที่.	ชื่อแฟ้มข้อมูล	ขนาดแฟ้มข้อมูล	จำนวนเข้าถึง	วัน-เวลาเข้าถึงล่าสุด
1	661635828.pdf	616.47 KB

ใช้เวลา

0.032292 วินาที