Research on the Impact of economic policy uncertainty and Investor sentiment on the growth enterprise market in China

การวิจัยเกี่ยวกับผลกระทบของความไม่แน่นอนของนโยบายเศรษฐกิจและความรู้สึกของนักลงทุนต่อตลาดองค์กรเติบโตในประเทศจีน

Name: Gui, Junxiao

LCSH: China -- Economic policy

LCSH: Economic policy

LCSH: Investments -- China

Abstract: Growth Enterprise Market (GEM) in China was officially established in October 2009. After more than a decade of development, it has become an important financing platform for emerging small and medium-sized enterprises (SMEs) and high-tech enterprises. Due to its high growth potential and high risk, the price-earnings ratio of the GEM market is generally high, and the future development trend is uncertain. The Chinese government and regulatory authorities have introduced a series of policies to stabilize the operation of the stock market, but the release time and specific content of the policies remain uncertain, leading to uncertainties in the expectations of investors and other market participants regarding the effects of economic policies. In addition, the China's stock market has the characteristics of obvious policy orientation and a relatively high proportion of individual investors. From the perspective of behavioral finance, investors' non-rational emotions such as ambiguity aversion may lead to non-rational investment behaviors, which in turn may cause abnormal fluctuations in the stock market. Therefore, studying the impact of economic policy uncertainty (EPU) and investor sentiment (IS) on China's GEM, especially from the perspectives of the overall market and individual enterprises, is of great significance for modelling reasonable economic policies, stabilizing company stock prices, and enhancing investors' rational investment sentiment. This dissertation defines the performance of China's GEM as market returns, stock price volatility, and stock price crash risk, and uses monthly data as samples. It selects a representative EPU index and measures the IS index of the GEM based on internet text information to explore the impact of EPU and IS on China's GEM. At the same time, this dissertation also examines the impact of enterprise property rights differences, asset size differences, industry differences, and stock market status differences on GEM listed companies, and for the first time integrates these factors into a framework to analyze the impact of EPU and IS on the performance of China's GEM. This dissertation takes the listed companies on China's GEM and their related data from January 2016 to December 2023 as the research sample. The IS index constructed through text data analysis reflects to a certain extent the overall trend of investor sentiment in China's GEM. Combined with EPU, the following research conclusions are drawn: First, EPU is negatively correlated with the returns of GEM, but not completely negatively correlated，and there exists a time-varying relationship ; EPU is significantly positively correlated with the stock price volatility and stock price crash risk of the GEM. Second, IS based on the Internet moderates the impact of EPU on the stock price volatility and stock price crash risk of the GEM. Third, the heterogeneous characteristics of enterprises make the impact of EPU and IS on property rights differences, different asset size enterprises differences ,stock market status differences, and industry differences. The research conclusions of this dissertation not only enrich the understanding of the influencing factors of the performance of the GEM, but also provide important implications for policymakers. Policymakers should focus on the long-term effects of EPU and leverage internet information for risk warnings. By monitoring and addressing investors' sentiments, they can help mitigate the risk of stock price crashes. Meanwhile, policymakers should oversee and manage online information disclosed on social media platforms, such as stock forum communities, to curb the dissemination of online rumors.

Abstract: ตลาดองค์กรเติบโตในประเทศจีน ได้รับการสถาปนาอย่างเป็นทางการในเดือนตุลาคม ปี คศ 2009 หลังจากผ่านการพัฒนามานานกว่าทศวรรษ ก็ได้กลายเป็นแพลตฟอร์มทางการเงินที่สาคัญ สาหรับบริษัทที่เป็นวิสาหกิจขนาดเล็กและขนาดกลางที่เพิ่งเกิดใหม่ และมีเทคโนโลยีสูง ด้วย คุณลักษณะการเติบโตสูงและมีความเสี่ยงสูง ตลาดหุ้นจึงมีอัตราส่วนราคาต่อกาไรสูง และมีความไม่ แน่นอนสูงของแนวโน้มพัฒนาการในอนาคต รัฐบาลจีนและหน่วยงานกากับดูแล พยายามที่จะออก นโยบายหลายอย่างเพื่อรักษาเสถียรภาพการดาเนินงานของตลาดหุ้นให้ราบรื่น แต่ทว่านโยบาย เศรษฐกิจเหล่านั้นก็เต็มไปด้วยความไม่แน่นอนของเวลาและเนื้อหา ทา ให้ความคาดหวังของนักลงทุน และผู้เกี่ยวข้องในตลาดเกิดความไม่แน่นอนตามไปด้วย นอกจากนี้ธรรมชาติของตลาดหุ้นจีนก็เต็ม ไปด้วยอิทธิพลของนโยบายของรัฐ และมีนักลงทุนรายบุคคลเป็นสัดส่วนจานวนมาก จากมุมมอง ของการเงินเชิงพฤติกรรม พฤติกรรมการลงทุนที่ไม่สมเหตุสมผลซึ่งเกิดจากอารมณ์ที่ไม่สมเหตุสมผล เช่น ความไม่ชอบความคลุมเครือในหมู่นักลงทุน อาจทาให้เกิดความผิดปกติของตลาดหุ้น ดังนั้น การศึกษาความสัมพันธ์ระหว่างความไม่แน่นอนของนโยบายเศรษฐกิจ ความรู้สึกของนักลงทุนใน ตลาด โดยเฉพาะจากมุมมองของตลาดและวิสาหกิจในตลาด จึงมีผลอย่างมีนัยสาคัญต่อการออก นโยบายที่เหมาะสม เพื่อให้ราคาหุ้นมีเสถียรภาพ และสร้างความรู้สึกที่เป็นเหตุเป็นผลให้แก่นักลงทุน ในตลาด วิทยานิพนธ์ฉบับนี้ กา หนดประสิทธิภาพของตลาดด้วยผลตอบแทนของตลาด ความผันผวน ของราคาหุ้น และความเสี่ยงต่อการตกต่า ของราคาหุ้น โดยใช้ข้อมูลรายเดือน ดัชนีความไม่แน่นอน ของนโยบายเศรษฐกิจ วัดดัชนีความรู้สึกของนักลงทุน โดยอิงจากข้อมูลข้อความทางอินเทอร์เน็ต เป็นปัจจัย ในการสารวจผลกระทบของ ความไม่แน่นอน ของนโยบายเศรษฐกิจ และความรู้สึกของ นักลงทุน ที่มีต่อตลาดหุ้นของจีน วิทยานิพนธ์นี้ ยังศึกษาถึงผลกระทบของสิทธิในทรัพย์สินของ องค์กร ขนาดสินทรัพย์ ความแตกต่างของอุตสาหกรรม และความแตกต่างของสถานะตลาดหุ้น และ รวมปัจจัยเหล่านี้เข้าในกรอบของการวิจัย เพื่อวิเคราะห์ผลกระทบที่มีต่อบริษัทที่จดทะเบียนในตลาด หุ้นของจีนอีกด้วย วิทยานิพนธ์นี้ใช้บริษัทที่จดทะเบียนในตลาดองค์กรเติบโตในประเทศจีน โดยใช้ ข้อมูลตั้งแต่ เดือนมกราคม คศ 2021 ถึงเดือนธันวาคม คศ 2023 เป็ นตัวอย่างการวิจัย ดัชนี ความรู้สึกของนักลงทุนสร้างขึ้นจากการวิเคราะห์ข้อมูลข้อความ ที่สะท้อนถึงแนวโน้มโดยรวม ของ ความเชื่อมั่นของนักลงทุนในตลาด และสรุปการวิจัยร่วมกับ ความไม่แน่นอนของนโยบายเศรษฐกิจ ได้ว่า ประการแรก ระดับความไม่แน่นอนของนโยบายเศรษฐกิจ มีความสัมพันธ์เชิงลบกับ ผลตอบแทนของตลาดหุ้น แต่ไม่มีความสัมพันธ์เชิงลบโดยสิ้นเชิง และมีความสัมพันธ์แบบ เปลี่ยนแปลงตามเวลา ระดับความไม่แน่นอนของนโยบายเศรษฐกิจ มีความสัมพันธ์เชิงบวกอย่างมี นัยสาคัญ กับความผันผวนของราคาหุ้น และความเสี่ยงจากการตกต่า ของราคาหุ้น ประการที่สอง ความรู้สึกของนักลงทุนในอินเทอร์เน็ต ช่วยบรรเทาผลกระทบของความไม่แน่นอนของนโยบาย เศรษฐกิจ และความผันผวนของราคาหุ้น และความเสี่ยงจากการตกต่า ของราคาหุ้น ประการที่สาม ลักษณะเฉพาะที่แตกต่างกันขององค์กรทาให้ระดับผลกระทบของความไม่แน่นอนของนโยบาย เศรษฐกิจ และความรู้สึกของนักลงทุน ต่อวิสาหกิจที่มีความเป็นเจ้าของต่างกัน วิสาหกิจที่มีขนาด สินทรัพย์ต่างกัน วิสาหกิจที่มีสถานะตลาดต่างกัน และวิสาหกิจที่มีประเภทอุตสาหกรรมต่างกัน บทสรุปของวิทยานิพนธ์ฉบับนี้ ทา ให้เข้าใจปัจจัยที่ส่งผลต่อประสิทธิภาพของตลาดหุ้นมาก ขึ้น และมีนัยยะที่สาคัญต่อหน่วยงานกากับดูแลและนักลงทุน หน่วยงานกากับดูแลควรให้ความ สนใจต่อการใช้ข้อมูลในอินเทอร์เน็ต เพื่อรับทราบและเตือนความรู้สึกของนักลงทุน เพื่อจะได้ช่วย ป้องกันความเสี่ยงจากการที่ราคาหุ้นตกต่า ในขณะเดียวกัน หน่วยงานกากับดูแล ยังสามารถกา กับ ดูแลและจัดการข้อมูลข่าวสารทางสื่อโซเชียลมีเดีย เช่น ชุมชนนักลงทุน เพื่อป้องกันการแพร่กระจาย ข่าวลือ สาหรับนักลงทุน แม้ว่าการพัฒนาเทคโนโลยีอินเทอร์เน็ต จะทาให้การแลกเปลี่ยนข้อมูล สะดวกยิ่งขึ้น แต่ในขณะเดียวกันก็ต้องการความสามารถในการประมวลผลข้อมูลมากขึ้นด้วย

Chiang Mai University. Library

Address: CHIANG MAI

Email: cmulibref@cmu.ac.th

Name: Nathee Naktnasukanjn

Role: Advisor

Name: Yu Xi

Role: Advisor

Name: Siva Shankar Ramasamy

Role: Advisor

Created: 2025

Modified: 2025-09-23

Issued: 2025-09-23

วิทยานิพนธ์/Thesis

application/pdf

eng

Spatial: China

DegreeName: Doctor of Philosophy

Level: Doctoral Degree

Descipline: Digital Innovation and Financial Technology

Grantor: Chiang Mai University

©copyrights Chiang Mai University

ลำดับที่.	ชื่อแฟ้มข้อมูล	ขนาดแฟ้มข้อมูล	จำนวนเข้าถึง	วัน-เวลาเข้าถึงล่าสุด
1	622455803.pdf	3.36 MB

ใช้เวลา

0.039992 วินาที