ผลกระทบของการแพร่ระบาดของ COVID-19 ต่อความผันผวนร่วมระหว่าง ทองคำ น้ำมัน และอัตราแลกเปลี่ยนของบริกส์

The Impact of covid-19 on co-volatility among gold, oil and BRICS exchange rate

Name: สรัล เจียรรัตนสวัสดิ์

ThaSH: การติดเชื้อไวรัสโคโรนา -- การแพร่ระบาด

ThaSH: โควิด-19 (โรค) -- การแพร่ระบาด

ThaSH: อัตราแลกเปลี่ยน

Abstract: การศึกษานี้มีความมุ่งหมายเพื่อตรวจสอบการส่งผ่านความผันผวน (Volatility Spillover) ความผันผวนร่วมกัน (Co-volatility) และการเคลื่อนไหวไปด้วยกัน (Co-movement) ระหว่างอัตราแลกเปลี่ยนในกลุ่มประเทศ BRICS (บราซิล รัสเซีย อินเดีย จีน และแอฟริกาใต้) ราคาน้ำมัน และราคาทองคำ โดยทำการศึกษาเปรียบเทียบในช่วงก่อนและระหว่างการแพร่ระบาดของเชื้อ Coronavirus (COVID-19) ข้อมูลที่ใช้เป็นการข้อมูลรายวันของอัตราแลกเปลี่ยน BRICS เทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ และราคาทองคำ ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม พ.ศ. 2559 ถึงวันที่ 31 ธันวาคม พ.ศ. 2564 โดยแบ่งการศึกษาออกเป็นสองช่วงเวลา คือ ช่วงก่อนเกิด COVID-19 (มกราคม 2559 - ธันวาคม 2562) และช่วงระหว่างเกิด COVID-19 (มกราคม 2563 - ธันวาคม 2564) ระเบียบวิธีวิจัยประกอบด้วยการวิเคราะห์สถิติเชิงพื้นฐาน การทดสอบความนิ่งของข้อมูลด้วยวิธี Augmented Dickey-Fuller (ADF) และการใช้แบบจำลอง Multivariate GARCH โดยเฉพาะแบบจำลอง Diagonal BEKK และ DCC-GARCH ในการวิเคราะห์พลวัตความผันผวนและความสัมพันธ์ระหว่างสินทรัพย์ ผลการศึกษาจากสถิติเชิงพื้นฐานพบการเปลี่ยนแปลงของค่าเฉลี่ย ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน (ความผันผวน) ความเบ้ และความโด่งของผลตอบแทนสินทรัพย์ต่างๆ ระหว่างสองช่วงเวลา โดยเฉพาะอย่างยิ่งความผันผวนที่เพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัดในช่วงระหว่างการแพร่ระบาด ผลการทดสอบ ADF ยืนยันว่าอนุกรมเวลาของอัตราผลตอบแทนมีความนิ่งในทั้งสองช่วงเวลา การวิเคราะห์การส่งผ่านความผันผวนด้วยแบบจำลอง Diagonal BEKK แสดงให้เห็นว่าทั้งผลกระทบของข่าวสารในอดีต (ARCH effects) และความผันผวนในอดีต (GARCH effects) มีนัยสำคัญต่อความผันผวนปัจจุบัน โดยพบว่าความคงอยู่ของความผันผวน (Volatility Persistence) มีค่าสูงในทุกสินทรัพย์ และเพิ่มสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในบางสกุลเงินของ BRICS (BRL/USD และ CNY/USD) ในช่วงระหว่างการแพร่ระบาดของ COVID-19 ซึ่งบ่งชี้ว่าความผันผวนมีแนวโน้มที่จะคงอยู่ในระดับสูงยาวนานขึ้นในช่วงวิกฤต นอกจากนี้ ผลการประมาณค่าแบบจำลอง DCC-GARCH ในส่วนสมการค่าเฉลี่ยพบว่า การระบาดของ COVID-19 ทำให้พลวัตระยะสั้นของอัตราผลตอบแทนในบางสินทรัพย์ เช่น ZAR/USD ทองคำ และน้ำมัน สามารถคาดการณ์ได้มากขึ้น ในส่วนสมการความแปรปรวนยืนยันว่าความผันผวนยังคงมีความคงอยู่สูง และความไวต่อ shock ในอดีตเพิ่มสูงขึ้นในช่วงวิกฤต ที่สำคัญคือ ผลการวิเคราะห์สหสัมพันธ์แบบพลวัตเฉลี่ย (Average Dynamic Conditional Correlation) ชี้ให้เห็นว่าการแพร่ระบาดของ COVID-19 ส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อรูปแบบการเคลื่อนไหวร่วมกันของสินทรัพย์ที่ศึกษา โดยความเชื่อมโยงโดยรวมระหว่างหลายคู่สินทรัพย์เพิ่มสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะระหว่างสินค้าโภคภัณฑ์ (ทองคำและน้ำมัน) กับสกุลเงิน BRICS และระหว่างทองคำกับน้ำมันเอง นอกจากนี้ยังพบการเปลี่ยนแปลงทิศทางของความสัมพันธ์ในบางคู่ เช่น จากติดลบเป็นบวกสำหรับคู่ของทองคำกับ CNY/USD น้ำมันกับ RUB/USD และทองคำกับน้ำมัน ซึ่งบ่งชี้ว่าสินทรัพย์เหล่านี้มีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันมากขึ้นในช่วงวิกฤต โดยสรุป การศึกษานี้แสดงให้เห็นว่าการแพร่ระบาดของ COVID-19 ได้เปลี่ยนแปลงพลวัตของตลาดอัตราแลกเปลี่ยน BRICS ตลาดทองคำ และตลาดน้ำมันอย่างมีนัยสำคัญ ทั้งในด้านความผันผวนเฉพาะตัวที่เพิ่มขึ้นและความเชื่อมโยงระหว่างตลาดที่สูงขึ้น ซึ่งเป็นข้อมูลสำคัญสำหรับนักลงทุนและผู้กำหนดนโยบายในการบริหารความเสี่ยงและตัดสินใจลงทุนในช่วงเวลาที่มีความไม่แน่นอนสูง

Abstract: This study aims to examine volatility spillover, co-volatility, and co-movement among BRICS exchange rates (Brazil, Russia, India, China, and South Africa), oil prices, and gold prices, comparing the periods before and during the Coronavirus (COVID-19) pandemic. Daily data on BRICS exchange rates against the US Dollar, Brent crude oil prices, and gold prices were used from January 1, 2016, to December 31, 2021. The study period was divided into two sub-periods: the pre-COVID-19 period (January 2016 - December 2019) and the during-COVID-19 period (January 2020 - December 2021). The research methodology included basic descriptive statistical analysis, Augmented Dickey-Fuller (ADF) tests for stationarity, and Multivariate GARCH models, specifically the Diagonal BEKK and DCC-GARCH models, to analyze volatility dynamics and inter-asset relationships. Results from basic descriptive statistics revealed changes in the mean, standard deviation (volatility), skewness, and kurtosis of asset returns between the two periods, with a particularly significant increase in volatility during the pandemic. ADF test results confirmed the stationarity of return series in both periods. Volatility spillover analysis using the Diagonal BEKK model showed that both past news effects (ARCH) and past volatility effects (GARCH) were significant determinants of current volatility. High volatility persistence was found in all assets and increased significantly in some BRICS currencies (BRL/USD and CNY/USD) during the COVID-19 pandemic, indicating that volatility tends to persist at high levels for longer during crises. Furthermore, estimation results from the DCC-GARCH model's mean equation indicated that the COVID-19 outbreak made the short-term dynamics of returns more predictable for some assets, such as ZAR/USD, gold, and oil. The variance equation confirmed high volatility persistence, and sensitivity to past shocks increased during the crisis. Crucially, the analysis of Average Dynamic Conditional Correlation revealed that the COVID-19 pandemic severely impacted the co-movement patterns of the studied assets. Overall connectedness between many asset pairs increased significantly, especially between commodities (gold and oil) and BRICS currencies, and between gold and oil themselves. Additionally, directional changes in correlation were observed for some pairs, shifting from negative to positive for gold-CNY/USD, oil-RUB/USD, and gold-oil, suggesting these assets tended to move in the same direction more frequently during the crisis. In summary, this study demonstrates that the COVID-19 pandemic significantly altered the dynamics of the BRICS exchange rate market, gold market, and oil market. This includes both increased idiosyncratic volatility and heightened market connectedness. These findings provide crucial information for investors and policymakers for risk management and investment decisions during times of high uncertainty.

มหาวิทยาลัยเชียงใหม่. สำนักหอสมุด

Address: เชียงใหม่

Email: cmulibref@cmu.ac.th

Name: ชาติชาย เขียวงามดี

Role: อาจารย์ที่ปรึกษา

Name: วรพล ยะมะกะ

Role: อาจารย์ที่ปรึกษา

Name: รสริน โอสถานันต์กุล

Role: อาจารย์ที่ปรึกษา

Created: 2568

Modified: 2568-07-09

Issued: 2568-07-09

วิทยานิพนธ์/Thesis

application/pdf

tha

DegreeName: เศรษฐศาสตรมหาบัณฑิต

Level: ปริญญาโท

Grantor: มหาวิทยาลัยเชียงใหม่

©copyrights มหาวิทยาลัยเชียงใหม่

ลำดับที่.	ชื่อแฟ้มข้อมูล	ขนาดแฟ้มข้อมูล	จำนวนเข้าถึง	วัน-เวลาเข้าถึงล่าสุด
1	631631009.pdf	1.72 MB	1	2025-07-12 00:04:59

ใช้เวลา

0.056534 วินาที